Options et dividendes spéciaux 3 décembre 2012 9:18 AM dds Avec les augmentations d'impôts imminente, de nombreuses sociétés offrent des dividendes spéciaux payables avant la fin de l'année d'imposition 2012. Comment le trader peut-il profiter de ces opportunités parfois riches? Il ya plusieurs variables à garder à l'esprit. La sagesse conventionnelle est que le prix de l'action diminue habituellement après un dividende est payé, par un montant à peu près égal au dividende, mais il ya des opinions contraires. Un auteur Seeking Alpha a soutenu que les versements de dividendes normaux ne sont pas nécessairement suivis d'une réduction du cours de l'action. Avec un dividende spécial, la probabilité d'une baisse corrective des prix des actions augmente et un ajustement important peut suivre un dividende supérieur à environ 10 du cours de l'action. Ces deux graphiques montrent la différence de comportement de deux actions suite aux dividendes spéciaux récents. Generac Holdings, Inc (NYSE: GNRC) a versé un dividende spécial de 6 par action (23 rendement) sur 7 2 12, et le cours des actions a reculé de 13,6, recul de 10 1 12. Choice Hotels International (NYSE: CHH) Dividende de 10,41 part (25 rendement) sur 8 23 12, et le stock a chuté 26 il n'a pas changé de manière significative depuis. Le commerce CHH est essentiellement égal. Après avoir vendu certaines options et reçu le dividende spécial, la base du GNRC a diminué de 26,00 à 16,53, et avec le rallye suivant l'ouragan Sandy, le bénéfice est de 97 en 6 mois. L'inclinaison naturelle d'un opérateur d'options est de protéger l'inconvénient avec une mise mariée ou un collier. Toutefois, lorsque le prix des actions s'ajuste, les prix des options peuvent s'ajuster proportionnellement. Un CHH longtemps mis à une grève de 40 a été ajusté après le dividende à une grève de 29,59 et toute protection annulée. Une autre méthode pour faire face à l'ajustement du prix des actions consiste à négocier des options après le paiement du dividende. En limitant les jeux de dividendes spéciaux aux actions avec des primes d'options décentes, le trader peut vendre des appels couverts, des spreads de crédit, des papillons ou des condors de fer pour ajuster la base et compenser la baisse du prix sous-jacent. Les dates sont importantes. La date ex-dividende est la date à laquelle un commerçant doit être dans le stock pour recevoir le dividende. La date ex-dividende tombe deux jours ouvrables avant la date de clôture de tout paiement de dividende et l'investisseur doit être un actionnaire inscrit à la date ex-dividende pour recevoir le dividende spécial. Dillards (NYSE: DDS) sur 12 5 12, (5 part) et Costco (NASDAQ: COST) sur 12 8 12, (7 part ). L'un ou l'autre de ces métiers se révélera probablement rentable, certainement beaucoup plus rentable que l'achat dans un stock de dividende spécial en suspens qui n'a pas ou des options très bon marché. Mais est un meilleur que l'autre. DDS est un grand magasin, un détaillant en ligne et une société de construction de construction générale basée à Little Rock et opérant principalement dans le sud-ouest, le sud-est et le centre-ouest. COST, basée à Issaquah, Washington, exploite 618 entrepôts d'adhésion avec des services auxiliaires tels que des stations-service et des pharmacies à travers le monde. Voici les graphiques de deux ans pour DDS et COST évidemment DDS a été le meilleur stock au cours de cette période, mais COST n'est pas trop minable. Une autre considération est les primes d'option. La tarification des options est complexe, dépend du nombre de variables que la volatilité implicite est un facteur critique. En utilisant comme une métrique le prix de soumission du premier appel OTM par rapport à la grève permet une certaine comparaison. Pour les actions avec des primes d'option élevé, cela peut être aussi élevé que 10 ou plus. Actuellement, par exemple, pour Alexza Pharmaceuticals (NASDAQ: ALXA), un stock très volatil, la première offre d'achat OTM décembre est de 16 du prix d'exercice. La première prime d'appel OTM pour DDS est de 1,9 de la grève, pour COST 0,8 pour cent. Le dividende spécial du DDS est de 5,6% du prix actuel de l'action, pour le coût de 6,8. Les options de jeu pour abaisser plus loin la base après que le prix de stock ajustent seraient plus rentables avec DDS que COST. Ce tableau compare ces éléments. M. Market présente de nombreuses possibilités de dividendes spéciaux, mais les efforts pour les capturer peuvent facilement être sabotés par des ajustements post-dividende. En décidant entre ces deux, DDS semble le meilleur choix. Divulgation: Je suis longue DDS. J'ai écrit cet article moi-même, et il exprime mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (sauf de Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec une entreprise dont le stock est mentionné dans cet article. Lire l'article complet Cet article s'adresse aux membres PRO SEULEMENT Obtenir l'accès à cet article et 15 000 articles PRO exclusifs à partir de 200 m Vous souhaitez passer à PRO? Prenez rendez-vous avec un responsable de compte PRO pour voir si PRO est bon pour vous. Oui, je suis intéresséDividendes, les taux d'intérêt et leur effet sur les options d'achat d'actions Alors que les mathématiques derrière les modèles d'évaluation des options peut sembler intimidant, les concepts sous-jacents ne le sont pas. Les variables utilisées pour obtenir une juste valeur pour une option d'achat d'actions sont le prix de l'action sous-jacente, la volatilité. Le temps, les dividendes et les taux d'intérêt. Les trois premiers mérite d'obtenir la plus grande attention parce qu'ils ont le plus grand effet sur les prix des options. Mais il est également important de comprendre comment les dividendes et les taux d'intérêt affectent le prix d'une option d'achat d'actions. Ces deux variables sont cruciales pour comprendre quand les options d'exercer tôt. Black Scholes ne tient pas compte de l'exercice précoce Le modèle d'évaluation de la première option, le modèle Black Scholes. A été conçu pour évaluer les options de style européen. Qui ne permettent pas l'exercice précoce. Ainsi Black et Scholes n'ont jamais abordé le problème du moment où exercer une option tôt et combien le droit de l'exercice précoce vaut la peine. Être capable d'exercer une option à tout moment devrait théoriquement rendre une option de style américain plus précieux que d'une option semblable de style européen, bien qu'en pratique il ya peu de différence dans la façon dont ils sont échangés. Différents modèles ont été développés pour évaluer avec précision les options américaines. La plupart sont des versions raffinées du modèle Black Scholes, ajustées pour prendre en compte les dividendes et la possibilité d'un exercice précoce. Pour apprécier la différence que ces ajustements peuvent apporter, vous devez d'abord comprendre quand une option doit être exercée tôt. Et comment le savez-vous? En bref, une option devrait être exercée tôt lorsque la valeur théorique des options est à la parité et son delta est exactement 100. Cela peut sembler compliqué, mais comme nous discutons les effets des taux d'intérêt et les dividendes ont sur les prix des options , Je vais également apporter un exemple spécifique pour montrer quand cela se produit. Tout d'abord, regardons les effets des taux d'intérêt ont sur les prix des options, et comment ils peuvent déterminer si vous devriez exercer une option de vente au début. Les effets des taux d'intérêt Une hausse des taux d'intérêt entraînera une hausse des primes d'appel et une diminution des primes d'émission. Pour comprendre pourquoi, vous devez penser à l'effet des taux d'intérêt lors de la comparaison d'un poste d'option de simplement posséder le stock. Étant donné qu'il est beaucoup moins cher d'acheter une option d'achat que 100 actions du stock, l'acheteur d'appel est disposé à payer plus pour l'option lorsque les taux sont relativement élevés, puisqu'il peut investir la différence dans le capital requis entre les deux positions . Lorsque les taux d'intérêt sont en constante baisse à un point où l'objectif des Fed Funds est à environ 1,0 et les taux d'intérêt à court terme disponibles pour les individus sont autour de 0,75 à 2,0 (comme à la fin de 2003), les taux d'intérêt ont un effet minimal sur les options. Tous les meilleurs modèles d'analyse d'options incluent des taux d'intérêt dans leurs calculs en utilisant un taux d'intérêt sans risque tel que les taux de trésorerie des États-Unis. Les taux d'intérêt sont le facteur déterminant dans la détermination de l'exercice d'une option de vente anticipée. Une option d'achat d'actions devient un candidat à l'exercice précoce chaque fois que l'intérêt qui pourrait être gagné sur le produit de la vente de l'action au prix d'exercice est assez grand. Déterminer exactement quand cela se produit est difficile, car chaque individu a des coûts d'opportunité différents. Mais cela signifie que l'exercice précoce pour une option de stock-put peut être optimal à tout moment à condition que l'intérêt gagné devient suffisamment grand. Les effets des dividendes Il est plus facile de déterminer comment les dividendes affectent l'exercice précoce. Les dividendes en espèces affectent les prix des options par leur effet sur le cours de l'action sous-jacent. Parce que le cours des actions devrait baisser par le montant du dividende à la date ex-dividende. Les dividendes en espèces élevés impliquent des primes d'appel moins élevées et des primes de vente plus élevées. Bien que le cours des actions lui-même subisse généralement un ajustement unique du montant du dividende, les prix des options anticipent les dividendes qui seront versés dans les semaines et les mois précédant leur annonce. Les dividendes versés doivent être pris en compte lors du calcul du prix théorique d'une option et de la projection de vos gains et pertes probables lors de la représentation graphique d'une position. Cela vaut également pour les indices boursiers. Les dividendes versés par toutes les actions de cet indice (ajusté pour chaque pondération des actions dans l'indice) doivent être pris en compte lors du calcul de la juste valeur d'une option d'indice. Puisque les dividendes sont essentiels pour déterminer quand il est optimal d'exercer une option d'achat d'actions tôt, les acheteurs et les vendeurs d'options d'achat devraient tenir compte de l'impact des dividendes. Celui qui détient le stock à la date ex-dividende reçoit le dividende en espèces. De sorte que les propriétaires d'options d'achat peuvent exercer des options en espèces au début pour capter le dividende en espèces. Cela signifie que l'exercice précoce n'a de sens pour une option d'achat que si le stock est censé payer un dividende avant la date d'expiration. Traditionnellement, l'option ne serait exercée de façon optimale que le jour précédant la date ex-dividende des actions. Mais les changements dans les lois fiscales concernant les dividendes signifie qu'il peut être deux jours avant maintenant si la personne exerçant l'appel plans sur la détention de l'action pendant 60 jours pour profiter de l'impôt inférieur pour les dividendes. Pour voir pourquoi cela est, laisse regarder un exemple (ignorant les implications fiscales puisqu'il change le moment seulement). Supposons que vous possédez une option d'achat avec un prix d'exercice de 90 qui expire dans deux semaines. Le stock est actuellement à 100 et devrait verser un dividende de 2 demain. L'option d'achat est profonde en-le-argent, et devrait avoir une juste valeur de 10 et un delta de 100. Donc, l'option a essentiellement les mêmes caractéristiques que le stock. Vous avez trois possibilités d'action: Ne rien faire (retenir l'option). Exercer l'option au début. Vendre l'option et acheter 100 actions. Lequel de ces choix est le meilleur Si vous maintenez l'option, il maintiendra votre position delta. Mais demain, le stock sera ouvert ex-dividende à 98 après le 2 dividende est déduit de son prix. Puisque l'option est à la parité, elle s'ouvrira à une juste valeur de 8, le nouveau prix de parité. Et vous perdrez deux points (200) sur la position. Si vous exercez l'option tôt et payez le prix d'exercice de 90 pour le stock, vous jeter la valeur de 10 points de l'option et effectivement acheter le stock à 100. Lorsque le stock va ex-dividende, vous perdez 2 par action lorsque Il ouvre deux points de moins, mais aussi recevoir le dividende 2 puisque vous êtes maintenant propriétaire du stock. Puisque la perte 2 du prix des actions est compensée par le dividende 2 reçu, vous êtes mieux d'exercer l'option que de le détenir. Ce n'est pas parce que tout profit supplémentaire, mais parce que vous évitez une perte de deux points. Vous devez exercer l'option au début juste pour vous assurer de rentabilité. Qu'en est-il le troisième choix - la vente de l'option et l'achat de stock Cela semble très similaire à l'exercice précoce, puisque dans les deux cas, vous remplacez l'option avec le stock. Votre décision dépendra du prix de l'option. Dans cet exemple, nous avons dit que l'option est négociée à la parité (10), de sorte qu'il n'y aurait pas de différence entre l'exercice anticipé de l'option ou la vente de l'option et l'achat du stock. Mais les options échangent rarement exactement à la parité. Supposons que votre option d'achat de 90 est la négociation pour plus de parité, disons 11. Maintenant, si vous vendez l'option et l'achat du stock, vous recevez toujours le dividende 2 et posséder une valeur de 98, mais vous vous retrouvez avec un 1 supplémentaire que vous n'auriez pas Vous avez exercé l'appel. Alternativement, si l'option est la négociation sous la parité, disons 9, vous voulez exercer l'option au début, effectivement obtenir le stock pour 99 plus le dividende 2. Ainsi, le seul moment où il est logique d'exercer une option d'achat au début est si l'option est de négociation à la parité ou au-dessous, et le stock va ex-dividende demain. Conclusion Bien que les taux d'intérêt et les dividendes ne soient pas les principaux facteurs affectant un prix d'option, le trader d'option devrait néanmoins être conscient de leurs effets. En fait, l'inconvénient principal que j'ai vu dans beaucoup d'outils d'analyse d'option disponibles est qu'ils emploient un modèle noir simple de Scholes et ignorent des taux d'intérêt et des dividendes. L'impact de ne pas ajuster pour l'exercice précoce peut être grand, car il peut causer une option semble sous-évalué par autant que 15. Rappelez-vous, lorsque vous êtes en concurrence sur le marché des options contre d'autres investisseurs et les décideurs du marché professionnel. Il est logique d'utiliser les outils les plus précis disponibles. Pour en savoir plus sur ce sujet, voir Faits relatifs aux dividendes que vous ne connaissez peut-être pas. Méthodes comptables qui mettent l'accent sur les impôts plutôt que l'apparence des états financiers publics. La comptabilité fiscale est régie. L'effet boomer fait référence à l'influence que le groupe générationnel née entre 1946 et 1964 a sur la plupart des marchés. Une hausse du prix des actions qui se produit souvent dans la semaine entre Noël et New Year039s Day. Il y a de nombreuses explications. Un terme utilisé par John Maynard Keynes utilisé dans un de ses livres d'économie. Dans sa publication de 1936, la théorie générale de l'emploi. Loi qui prévoit un grand nombre de réformes aux lois et aux règlements des régimes de retraite des États-Unis. Cette loi en a fait plusieurs. Une mesure de la part active de la main-d'œuvre d'une économie. Le taux de participation se réfère au nombre de personnes qui sont.
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